汇宝电力有股票吗

至2009年7月30日，共1417只股票。见下文：限於字数只列首730只。编号 名称1 长江实业(集团)有限公司 2 中华电力控股有限公司3 香港中华煤气有限公司4 九龙仓集团有限公司5 汇丰控股有限公司6 香港电灯集团有限公司7 高信集团控股有限公司8 电讯盈科有限公司9 中国东方实业集团有限公司10 恒隆集团有限公司11 恒生银行有限公司12 恒基兆业地产有限公司13 和记黄埔有限公司14 希慎兴业有限公司15 盈信控股有限公司16 新鸿基地产发展有限公司17 新世界发展有限公司18 东方报业集团有限公司19 太古股份有限公司 A20 会德丰有限公司21 宝福集团有限公司22 茂盛控股有限公司23 东亚银行有限公司24 宝威控股有限公司25 其士国际集团有限公司26 中华汽车有限公司27 银河娱乐集团有限公司28 天安中国投资有限公司29 达力集团有限公司30 佳讯(控股)有限公司31 中国航天国际控股有限公司32 港通控股有限公司33 十友控股有限公司34 九龙建业有限公司35 远东发展有限公司36 远东控股国际有限公司37 远东酒店实业有限公司38 第一拖拉机股份有限公司39 生物动力集团有限公司40 金山工业(集团)有限公司41 鹰君集团有限公司42 东北电气发展股份有限公司43 卜蜂国际有限公司44 香港飞机工程有限公司45 香港上海大酒店有限公司46 科联系统集团有限公司47 合兴集团有限公司48 联洲国际集团有限公司49 会德丰地产有限公司50 香港小轮(集团)有限公司51 海港企业有限公司52 大快活集团有限公司53 国浩集团有限公司54 合和实业有限公司55 中大印刷集团有限公司56 联合地产(香港)有限公司57 震雄集团有限公司58 新威国际控股有限公司59 天誉置业(控股)有限公司60 四洲食品投资控股有限公司61 绿色环球资源有限公司62 载通国际控股有限公司63 荣丰国际有限公司64 结好控股有限公司65 弘海有限公司66 香港铁路有限公司67 旭光资源有限公司68 利兴发展有限公司69 香格里拉(亚洲)有限公司70 海王集团有限公司71 美丽华酒店企业有限公司73 第一珍宝(集团)有限公司74 长城科技股份有限公司75 渝太地产集团有限公司76 南海石油控股有限公司77 进智公共交通控股有限公司78 富豪酒店国际控股有限公司79 世纪建业(集团)有限公司80 邵氏兄弟(香港)有限公司81 蚬壳电器工业有限公司82 第一视频集团有限公司83 信和置业有限公司84 宝光实业(国际)有限公司85 中国电子集团控股有限公司86 新鸿基有限公司87 太古股份有限公司 B88 大昌集团有限公司89 大生地产发展有限公司90 琥珀能源有限公司91 骏新能源集团有限公司92 冠军科技集团有限公司93 添利工业国际(集团)有限公司94 两仪控股有限公司95 新泽控股有限公司96 永隆银行有限公司97 恒基兆业发展有限公司98 兴发铝业控股有限公司99 王氏国际控股有限公司100 白马户外媒体有限公司101 恒隆地产有限公司102 安利控股有限公司103 首长宝佳集团有限公司104 冠亚商业集团有限公司105 凯联国际酒店有限公司106 深圳科技控股有限公司107 四川成渝高速公路股份有限公司108 建懋国际有限公司109 荣德丰控股有限公司110 中国长远控股有限公司111 信达国际控股有限公司112 至祥置业有限公司113 迪生创建国际有限公司114 兴利集团有限公司115 钧濠集团有限公司116 周生生集团国际有限公司117 宇阳控股(集团)有限公司118 大同机械企业有限公司119 保利(香港)投资有限公司120 四海国际集团有限公司121 正大企业国际有限公司122 鳄鱼恤有限公司123 越秀投资有限公司124 金威啤酒集团有限公司125 新兴光学集团控股有限公司126 达成集团有限公司127 华人置业集团有限公司128 安宁控股有限公司129 泛海国际集团有限公司130 慕诗国际集团有限公司131 卓能(集团)有限公司132 中国兴业控股有限公司133 招商局中国基金有限公司135 中国石油(香港)有限公司136 马斯葛集团有限公司137 金辉集团有限公司138 中建电讯集团有限公司139 越南控股有限公司140 三元集团有限公司141 大中华集团有限公司142 第一太平有限公司143 耀科国际(控股)有限公司144 招商局国际有限公司145 香港建屋贷款有限公司146 太平地毡国际有限公司147 超越集团有限公司148 建滔化工集团有限公司149 中国农产品交易有限公司151 中国旺旺控股有限公司152 深圳国际控股有限公司154 北京发展(香港)有限公司155 华基光电能源控股有限公司156 力宝华润有限公司157 自然美生物科技有限公司158 万邦投资有限公司159 华南投资控股有限公司160 汉国置业有限公司161 深圳中航集团股份有限公司162 中国金展控股有限公司163 英皇集团(国际)有限公司164 上海策略置地有限公司165 中国光大控股有限公司166 新时代能源有限公司167 万威国际有限公司168 青岛啤酒股份有限公司169 恒力房地产发展（集团）有限公司170 中国资本（控股）有限公司171 银建国际实业有限公司172 金榜集团控股有限公司173 嘉华国际集团有限公司174 奇盛(集团)有限公司175 吉利汽车控股有限公司176 联太工业有限公司177 江苏宁沪高速公路股份有限公司178 莎莎国际控股有限公司179 德昌电机控股有限公司180 开达集团有限公司181 闽港控股有限公司182 中国风电集团有限公司183 中信国际金融控股有限公司184 激成投资(香港)有限公司185 特速集团有限公司186 嘉域集团有限公司187 北人印刷机械股份有限公司188 汇富金融控股有限公司189 东岳集团有限公司190 香港建设(控股)有限公司191 丽新制衣国际有限公司193 冠中地产有限公司 194 廖创兴企业有限公司195 威达国际控股有限公司196 宏华集团有限公司197 亨泰消费品集团有限公司198 星美国际集团有限公司199 德祥地产集团有限公司200 新濠国际发展有限公司201 华大地产投资有限公司202 国中控股有限公司203 骏威汽车有限公司204 泰润国际投资有限公司205 财讯传媒集团有限公司206 TSC海洋集团有限公司207 侨福建设企业机构有限公司208 保利达资产控股有限公司209 崇高国际控股有限公司210 达芙妮国际控股有限公司211 大凌集团有限公司212 南洋集团有限公司213 乐声电子有限公司214 汇汉控股有限公司215 和记电讯香港控股有限公司216 建业实业有限公司217 中国诚通发展集团有限公司218 申银万国(香港)有限公司219 顺豪科技控股有限公司220 统一企业中国控股有限公司221 利来控股有限公司222 闽信集团有限公司223 神州资源集团有限公司224 建生国际集团有限公司225 博富临置业有限公司226 力宝有限公司227 第一上海投资有限公司228 中国能源开发控股有限公司229 利民实业有限公司230 五矿建设有限公司231 环球动力控股有限公司232 中国航空工业国际控股（香港）有限公司233 铭源医疗发展有限公司234 新世纪集团香港有限公司235 中策集团有限公司 236 香港生力啤酒厂有限公司237 安全货仓有限公司238 利星行有限公司239 白花油国际有限公司240 利基控股有限公司241 中信21世纪有限公司242 信德集团有限公司243 品质国际集团有限公司244 先施有限公司245 中国七星购物有限公司246 瑞金矿业有限公司247 尖沙咀置业有限公司248 香港通讯国际控股有限公司249 哈尔滨啤酒集团有限公司250 中国数码信息有限公司251 爪哇控股有限公司252 华信地产财务有限公司 253 顺豪资源集团有限公司254 中国户外媒体集团有限公司255 龙记(百慕达)集团有限公司256 中国海淀集团有限公司257 中国光大国际有限公司258 汤臣集团有限公司259 亿都(国际控股)有限公司260 中油洁能集团有限公司261 中建科技国际有限公司262 迪臣发展国际集团有限公司263 中国云锡矿业集团有限公司264 卓高国际集团有限公司265 南华集团有限公司 266 天德地产有限公司267 中信泰富有限公司 268 金蝶国际软件集团有限公司269 中国木业资源集团有限公司270 粤海投资有限公司271 丹枫控股有限公司272 瑞安房地产有限公司273 威利国际控股有限公司274 高宝绿色科技集团有限公司275 锦兴集团有限公司276 蒙古能源有限公司277 太兴置业有限公司278 华厦置业有限公司279 民丰控股有限公司280 景福集团有限公司281 川河集团有限公司282 壹传媒有限公司283 高银地产控股有限公司285 比亚迪电子(国际)有限公司286 金匡企业有限公司287 永发置业有限公司288 成功控股(香港)有限公司289 永安国际有限公司290 中国富强集团有限公司291 华润创业有限公司292 泛海酒店集团有限公司293 国泰航空有限公司294 长江制衣有限公司295 江山控股有限公司296 英皇娱乐酒店有限公司297 中化化肥控股有限公司298 庄士中国投资有限公司299 中讯软件集团股份有限公司300 沈机集团昆明机床股份有限公司301 新福港建设集团有限公司302 永亨银行有限公司303 伟易达集团有限公司304 宜进利(集团)有限公司305 俊山五菱汽车集团有限公司306 冠忠巴士集团有限公司307 泰德阳光集团有限公司308 香港中旅国际投资有限公司309 劳氏环保控股有限公司310 嘉进投资国际有限公司311 联泰控股有限公司312 易通控股有限公司313 裕田中国发展有限公司315 数码通电讯集团有限公司316 东方海外(国际)有限公司317 广州广船国际股份有限公司318 黄河实业有限公司319 勤美达国际控股有限公司320 金宝通集团有限公司321 德永佳集团有限公司322 康师傅控股有限公司323 马鞍山钢铁股份有限公司326 中国星集团有限公司327 正中药业国际有限公司328 爱高集团有限公司329 如(火因)集团(控股)有限公司330 思捷环球控股有限公司331 华润万众电话有限公司332 毅力工业集团有限公司333 黛丽斯国际有限公司334 唯冠国际控股有限公司335 美建集团有限公司336 华宝国际控股有限公司337 盛高置地(控股)有限公司338 中国石化上海石油化工股份339 安利时投资有限公司340 中国矿业资源集团有限公司341 大家乐集团有限公司342 新海能源集团有限公司343 文化传信集团有限公司345 维他奶国际集团有限公司346 中联石油化工国际有限公司347 鞍钢股份有限公司348 龙昌国际有限公司349 中国工商银行(亚洲)有限公司350 经纬纺织机械股份有限公司351 中科环保电力有限公司352 富阳(中国)控股有限公司353 森源钛矿控股有限公司354 中软国际有限公司355 世纪城市国际控股有限公司356 INCUTECH INVESTMENTS LIMITED357 海南美兰国际机场股份有限公司358 江西铜业股份有限公司359 中国海升果汁控股有限公司360 新焦点汽车技术控股有限公司361 顺龙控股有限公司362 中国天化工集团有限公司363 上海实业控股有限公司364 华丰集团控股有限公司365 日东科技(控股)有限公司366 陆氏集团(越南控股)有限公司367 庄士国际集团有限公司368 中外运航运有限公司369 富联国际集团有限公司370 国华集团控股有限公司371 北控水务集团有限公司372 德祥企业集团有限公司373 联合集团有限公司374 四洲集团有限公司375 YGM贸易有限公司376 亚洲电信媒体有限公司377 新洲印刷集团有限公司378 事安集团有限公司379 必美宜集团有限公司380 中国管业集团有限公司381 侨雄能源控股有限公司382 威灵控股有限公司383 中国网络资本有限公司384 中国燃气控股有限公司385 建联集团有限公司386 中国石油化工股份有限公司387 力丰(集团)有限公司388 香港交易及结算所有限公司389 泰兴光学集团有限公司390 中国中铁股份有限公司391 美亚娱乐资讯集团有限公司392 北京控股有限公司393 旭日企业有限公司395 中国锆业有限公司396 兴利（香港）控股有限公司397 香港体检及医学诊断控股有限公司398 东方表行集团有限公司399 联合基因科技集团有限公司401 上海华博控股有限公司402 明兴水务控股有限公司403 星光集团有限公司404 新昌营造集团有限公司405 越秀房地产投资信托基金406 有利集团有限公司408 叶氏化工集团有很公司409 四通控股有限公司410 SOHO 中国有限公司411 南顺(香港)有限公司412 汉基控股有限公司413 南华(中国)有限公司416 海湾控股有限公司417 谢瑞麟珠宝(国际)有限公司418 方正控股有限公司419 华亿传媒有限公司420 福田实业(集团)有限公司421 中国资源优先股422 越南制造加工出口(控股)有限公司423 香港经济日报集团有限公司425 敏实集团有限公司426 万华媒体集团有限公司 428 亨亚有限公司430 东方网库控股有限公司431 大中华实业控股有限公司432 盈科大衍地产发展有限公司433 北方矿业股份有限公司435 阳光房地产投资信托基金438 彩虹集团电子股份有限公司439 英发国际有限公司440 大新金融集团444 先施表行有限公司 445 中国消防企业集团控股有限公司448 汉登集团控股有限公司449 志高控股有限公司450 鸿兴印刷集团有限公司451 森泰集团有限公司455 云南实业控股有限公司456 新城市(中国)建设有限公司457 凹凸科技有限公司458 联亚集团有限公司459 美联工商铺有限公司462 中国金汇矿业有限公司464 建福集团控股有限公司467 联合能源集团有限公司469 凯普松国际电子有限公司471 佳邦环球控股有限公司472 金六福投资有限公司474 永保时国际(控股)有限公司475 亿钻珠宝控股有限公司476 中铜资源(控股)有限公司477 奥普集团控股有限公司479 华建控股有限公司480 香港兴业国际集团482 圣马丁国际控股有限公司483 包浩斯国际（控股）有限公司485 升冈国际有限公司487 实德环球有限公司488 丽新发展有限公司489 东风汽车集团股份有限公司491 汉传媒集团有限公司493 国美电器控股有限公司494 利丰有限公司495 百利大有限公司 496 卡森国际控股有限公司497 资本策略投资有限公司498 保华集团有限公司499 华脉无线通信有限公司500 天地数码(控股)有限公司502 环新国际有限公司503 中国永乐电器销售有限公司505 兴业铜业国际集团有限公司506 中国食品有限公司508 其士泛亚控股有限公司509 世纪阳光生态科技控股有限公司510 时富金融服务集团有限公司511 电视广播有限公司512 远大医药健康控股有限公司513 恒和珠宝集团有限公司515 达进精电控股有限公司516 瀚智集团有限公司517 中远国际控股有限公司518 同得仕(集团)有限公司519 实力建业集团有限公司521 首长科技集团有限公司522 ASM 太平洋集团524 E-KONG GROUP LIMITED525 广深铁路股份有限公司526 通达工业(集团)有限公司527 银河半导体控股有限公司528 金达控股有限公司529 新龙集团国际有限公司530 高银金融（ 集团）有限公司531 顺诚控股有限公司532 王氏港建控股有限公司533 金利来集团有限公司535 星狮地产（中国）有限公司536 贸易通电子贸易有限公司538 味千(中国)控股有限公司539 冠华国际控股有限公司540 THAI-ASIA FUND LIMITED542 星晨集团有限公司543 太平洋网络有限公司544 大同集团有限公司546 阜丰集团有限公司547 奥亮集团有限公司548 深圳高速公路股份有限公司 549 吉林奇峰化纤股份有限公司550 才库媒体集团有限公司551 裕元工业(集团)有限公司552 中国通信服务股份有限公司553 南京熊猫电子股份有限公司554 汉思能源有限公司555 御泰中彩控股有限公司556 泛亚环保集团有限公司557 CITY E-SOLUTIONS LIMITED558 力劲科技集团有限公司559 华艺矿业控股有限公司560 珠江船务发展有限公司562 保昌控股有限公司563 中新集团(控股)有限公司 565 锦艺纺织科技国际有限公司566 红发集团有限公司567 大昌微线集团有限公司568 山东墨龙石油机械股份有限公司569 中国自动化集团有限公司570 荣山国际有限公司571 丰德丽控股有限公司572 中国包装集团有限公司573 稻香控股有限公司575 励晶太平洋集团有限公司576 浙江沪杭甬股份有限公司577 保华建业集团有限公司578 合动能源控股有限公司581 中国东方集团控股有限公司582 嘉辉化工控股有限公司583 SCMP 集团有限公司585 意马国际控股有限公司586 科维控股有限公司587 华瀚生物制药控股有限公司588 北京北辰实业股份有限公司589 宝姿时装有限公司590 六福集团(国际)有限公司592 堡狮龙国际有限公司593 卓健亚洲有限公司595 先思行集团有限公司 596 浪潮国际有限公司597 华润微电子有限公司598 中国外运股份有限公司599 怡邦行控股有限公司600 中国基建投资有限公司601 权智国际有限公司602 佳华百货控股有限公司603 中油燃气集团有限公司604 深圳控股有限公司605 港佳控股有限公司606 中国粮油控股有限公司607 汇多利国际控股有限公司608 达利国际集团有限公司609 天德化工控股有限公司610 惠记集团有限公司611 德兴集团有限公司612 中国投资基金有限公司613 渝港国际有限公司615 东强电子集团有限公司616 永义实业集团有限公司617 百利保控股有限公司618 方正数码(控股)有限公司619 南华金融控股有限公司620 太元集团有限公司 621 永兴国际(控股)有限公司622 威华达控股有限公司623 中视金桥国际传媒控股有限公司625 睿富中国商业房地产投资信托基金626 大众金融控股有限公司627 佑威国际控股有限公司628 多金控股有限公司629 悦达矿业控股有限公司630 辉影国集团有限公司632 东方明珠创业有限公司633 永发印务有限公司635 彩星集团有限公司636 富邦银行（香港）有限公司637 利记控股有限公司638 建溢集团有限公司639 褔山国际能源集团有限公司641 立信工业有限公司643 恒富控股有限公司645 港台集团有限公司646 启帆集团有限公司647 JOYCE BOUTIQUE HOLDINGS LIMITED648 中国仁济医疗集团有限公司649 世茂国际控股有限公司650 顺昌集团有限公司651 和成国际集团有限公司653 卓悦控股有限公司655 香港华人有限公司656 复星国际有限公司657 环科国际集团有限公司658 中国高速传动设备集团有限公司659 新创建集团有限公司660 伟俊矿业集团有限公司661 中国资源开发集团有限公司662 亚洲金融集团有限公司663 南岭化工(国际)控股有限公司665 大福证券集团有限公司666 新工投资有限公司667 瀚宇博德国际控股有限公司668 香港饮食管理有限公司669 创科实业有限公司670 中国东方航空股份有限公司672 众安房产有限公司673 中国卫生控股有限公司674 友力投资(控股)有限公司675 坚宝国际控股有限公司676 创信国际控股有限公司677 金源米业国际有限公司678 丽星邮轮有限公司679 亚洲联网科技有限公司680 南海控股有限公司 681 中民控股有限公司682 超大现代农业(控股)有限公司683 嘉里建设有限公司684 亚伦国际集团有限公司685 世界华文媒体有限公司686 大益控股有限公司687 泰升集团有限公司688 中国海外发展有限公司689 长盈集团（控股）有限公司690 联康生物科技集团有限公司691 中国山水水泥集团有限公司692 正兴(集团)有限公司693 陈唱国际有限公司694 北京首都国际机场股份有限公司696 中国民航信息网络股份有限公司697 首长国际企业有限公司698 通达集团控股有限公司699 嘉新水泥(中国)控股股份有限公司700 腾讯控股有限公司701 北海集团有限公司702 创新能源控股有限公司 703 佳景集团有限公司704 和嘉资源控股有限公司705 南亚矿业有限公司706 银创控股有限公司707 协盛协丰控股有限公司708 新传媒集团控股有限公司709 佐丹奴国际有限公司710 精电国际有限公司711 俊和发展集团有限公司712 华润水泥控股有限公司713 世界(集团)有限公司715 和记港陆有限公司716 胜狮货柜企业有限公司717 英皇证券集团有限公司718 百威国际控股有限公司719 山东新华制药股份有限公司720 和记行(集团)有限公司721 PRIME INVESTMENTS HOLDINGS LIMITED722 达创科技股份有限公司723 晋盈控股有限公司724 泰丰国际集团有限公司725 恒都集团有限公司726 东南国际集团有限公司727 卓越金融有限公司728 中国电信股份有限公司729 嘉盛控股有限公司730 首长四方(集团)有限公司731 森信纸业集团有限公司732 信利国际有限公司733 合富辉煌集团控股有限公司735 中国电力新能源发展有限公司736 中国置业投资控股有限公司737 合和公路基建有限公司738 利信达集团有限公司739 浙江玻璃股份有限公司743 亚洲水泥（中国）控股公司745 中国铁联传媒有限公司746 理文集团有限公司747 沈阳公用发展股份有限公司750 中国兴业太阳能技术控股有限公司751 创维数码控股有限公司752 笔克远东集团有限公司753 中国国际航空股份有限公司754 合生创展集团有限公司755 上海证大房地产有限公司756 天溢果业控股有限公司757 阳光能源控股有限公司758 庄胜百货集团有限公司759 CEC国际控股有限公司760 明日国际集团有限公司761 百营环球资源控股有限公司762 中国联合网络通信(香港)股份有限公司763 中兴通讯股份有限公司764 中国星投资有限公司765 威发国际集团有限公司766 中盈控股有限公司767 太平洋实业控股有限公司768 开明投资有限公司769 中国稀土控股有限公司770 沪光国际上海发展投资有限公司771 自动系统集团有限公司773 中国金属再生资源（ 控股）有限公司775 长江生命科技集团有限公司776 捷丰家居用品有限公司777 NETDRAGON WEBSOFT INC789 雅天妮中国有限公司794 锦胜集团（控股）有限公司800 A8电媒音乐控股有限公司801 金卫医疗科技有限公司802 宏霸数码集团（控股）有限公司803 昌兴国际控股 (香港) 有限公司806 惠理集团有限公司808 泓富产业信托809 大成生化科技集团有限公司810 华保亚洲发展有限公司811 四川新华文轩连锁股份有限公司812 敦沛金融控股有限公司813 世茂房地产控股有限公司814 北京京客隆商业集团股份有限公司817 方兴地产(中国)有限公司818 高阳科技(中国)有限公司819 天能动力国际有限公司820 汇丰中国翔龙基金821 汇盈控股有限公司822 嘉瑞国际控股有限公司823 领汇房地产投资信托基金825 新世界百货中国有限公司826 天工国际有限公司827 玖源生态农业科技(集团)有限公司828 王朝酒业集团有限公司832 建业地产股份有限公司833 华讯股份有限公司834 中国康大食品有限公司835 汇宝集团控股有限公司836 华润电力控股有限公司838 亿和精密工业控股有限公司839 安徽天大石油管材股份有限公司840 新疆天业节水灌溉股份有限公司841 亚洲木薯资源控股有限公司848 茂业国际控股有限公司850 中亚能源控股有限公司光汇宝光伏纯租赁是农户贷款吗企知道数据显示，汇宝工业区位于广东省深圳市光明区（深圳市光明区白花园路西50米），截止目前园区内共有企业3家，包括深圳市诚勤达电力建设工程有限公司、深圳市信勤达饮食管理服务有限公司、深圳市汇宝光学科技有限公司等。汇宝工业区内企业有333%分布在土木工程建筑业，333%分布在餐饮业。其中，注册资本超千万的企业有深圳市诚勤达电力建设工程有限公司、深圳市信勤达饮食管理服务有限公司等。如果您需要查看更多园区信息，建议您到企知道-免费查企业、查园区 》》》》》并购溢价的影响并购溢价的因素分析[1]光汇宝光伏纯租赁并非农户贷款。首先，我们来解释一下光汇宝光伏纯租赁的基本概念。光汇宝光伏纯租赁是一种租赁模式，其中，光伏设备（如太阳能板）由一家公司（出租方）提供并安装在农户的屋顶或其他适用场地上。农户（承租方）无需购买这些设备，而是通过支付固定的月租金来使用它们，并从中获得电力收益。这种模式下，农户不需要承担设备购买、维护和更新的费用，降低了其经济压力。接下来，我们明确农户贷款的定义。农户贷款通常是指金融机构向农户提供的用于农业生产经营、消费等目的的贷款。这些贷款需要农户承担还款责任，并按照约定的利率和期限进行还款。通过对比光汇宝光伏纯租赁和农户贷款的定义，我们可以看出两者之间的本质区别。光汇宝光伏纯租赁是一种租赁关系，其中农户作为承租方，只需支付租金即可使用光伏设备，无需承担设备的所有权和相应的经济风险。而农户贷款则是一种借贷关系，农户需要承担还款责任，并面临因贷款而产生的经济压力。因此，我们可以得出结论：光汇宝光伏纯租赁不是农户贷款。它是一种更为灵活和可持续的能源利用模式，能够帮助农户降低电力成本，提高能源使用效率，同时也为出租方提供了稳定的收益来源。例如，在某个农村地区，通过与光汇宝合作，农户们能够在不增加经济负担的情况下，使用到清洁能源，并从中获得经济收益，从而实现了双赢的局面。 并购通常的含义是指以上市公司为对象的合并或控股权的收购，即在并购中可以观察到上市公司控股权的转让，但有时也可指以非上市公司为对象的合并或收购，本文是在后一含义下运用并购这一概念的。并购溢价则是指并购中主并方支付的高于被并企业资产价值的部分，它可以表达为： 并购溢价= （并购价格―被并资产价值） 主并公司并不会在所有的情况下都愿意支付一个数值为正的并购溢价，如果说股东追求影响并购溢价的因素分析实证分析中国并购评论财富最大化是假定前提，并购可以为主并公司带来价值增值是主并方愿意为并购支付一个数值为正的并购溢价的必要条件；那么，被并公司的股票供给曲线具有正的斜率、有多个公司愿意收购被并公司且均预期并购会带来价值增值，就是主并方支付并购溢价的充分条件。因此，我们可以说，并购溢价的存在是有其合理性的。这个合理性在于企业并购会产生财富的增值，这一增值会在并购双方间分配。因此，并购溢价也可以定义为企业并购增值中分给被并公司股东的那部分价值。我们研究影响溢价的因素，实际上就是研究影响公司并购增值的因素和影响公司并购增值分配的因素。 关于影响并购溢价的因素问题，国外学者有很多研究。Nielsen（1973）等人研究了并购的协同效应与并购溢价的关系，他们试图找出主并公司预期的协同效应在多大程度上能够解释并购溢价，Nielsen等人选择了反映协同效应动因的18个因素，运用线性多元判别方法（LMDA）进行了实证分析。他们的研究以128起换股方式进行并购的案例为样本，根据溢价水平将样本分为3组：30起溢价在2030%的并购案作为基准组，50起溢价高于30%的为高溢价组，48起溢价低于20%的为低溢价组。通过运用LMDA方法对18个因素进行识别，发现以下4个因素对并购溢价有显著的影响： （1）相对PE（市盈率）比率； （2）主并企业主营利润比率； （3）预计并购前后EPS（每股盈利）变化的百分比； （4）预计并购前后现金流比率。 前2个因素的判别系数为正，即其值越高，溢价越高；后2个因素的判别系数为负，即即其值越高，溢价越低。 Melicher（1978）等人在另一篇文章中再次研究了并购溢价与多种财务变量的关系。在文章中，Melicher等人将并购分为占领更大市场份额型、进入新的领域型和混合型并购，以116个换股并购案为样本，通过进行多元线性回归估计发现，并购前主并企业对被并公司的PE倍数（RPE）和并购前主并企业的EPS百分比变化（△EPS）与并购溢价具有显著的相关性，其他的财务数据则缺乏相关性。譬如，并购前被并企业EPS数据除以之前4年的平均 EPS得出的EPS变化趋势与溢价就缺乏相关性，而人们一般会预期主并企业会为具有相对更高EPS趋势的企业支付更高的溢价。Ferris（1977）等人研究了现金并购的溢价与多种解释变量之间的相关性。论文着重研究了现金并购中溢价的确定，并根据对为50个现金并购案的回归估计提出了现金溢价模型参数的经验估计。Ferns等人认为并购溢价是被并企业股票所有权的分散程度（Si）、最近股票的历史价格（Pi）、整体市场状况（M）和主并企业的相对谈判地位（Bij）的函数。其分析的结论为： Si越大（股权越分散）并购溢价就越高；Bij越强，支付的溢价越低，至于Bij的状况则取决于并购前主并方已拥有的被并方的股票数量、内部信息的获得；主并方的财务状况；被并方管理层对并购的反对程度。以上两因素的作用在统计意义上是显著的。但Pi和M对溢价的影响是不确定的。上述研究证明，主并公司业绩越好、支付能力越强，并购时支付的溢价越高。 我们将参考上述文献提供的研究方法，采用我国并购案的有关数据对相关因素对并购溢价的效应做一实证分析。在进行实证分析之前首先需要确定研究的样本和分析的变量，即采用哪些公司的数据进行这一研究，哪些因素可能对并购溢价有显著的影响。我们首先选定了1998—2001年之间完成的11起并购做为研究的样本，样本的情况见表1： 表1:11起并购案的简要情况 收购方被收购方预案公告日收购方被收购方并购公告日 太极集团（600129）重庆中药（0591）1998-02-17龙电股份（600726）华源电力2000-01-13 清华同方（600100）鲁颖电子1998-10-30华联控股（000036）深中冠（A0018）2000-09-01 新潮实业（600777）新牟股份1998-12-07亚盛实业（600108）龙喜股份2000-09-08 正虹科技（000702）城陵矶1999-05-19泰山石油（000554）鲁润股份（600157）2001-03-13 华光陶瓷（000655）汇宝股份1999-05-22太极集团（600129）西南药业（600666）2001-05-15 惠天热电（000692）房联股份1999-12-31注： 资料来源于对相关公司公告内容汇总而成。 样本公司的挑选是遵循以下原则进行的： （1）主并与被并公司并购前3年的主要财务数据相对完整； （2）通过并购，主并公司获得被并公司的控股权； （3）由于1995年以前的财务数据不规范，因此，并购公告的时间不能早于1998年。由于上市公司的数据相对准确、完备，因此所选择的主并公司都是上市公司，有些被并公司虽然不是上市公司，但选择的都是仍然可以从主并公司的年报和公告中得到必要数据的公司。根据这些原则我们选择了11起并购，涉及21家公司（其中1家公司分别并购了另外2家公司）。11起并购的平均溢价为174-18%，其范围在758-26%和10-10%之间。 而分析变量是通过如下步骤确定的： （1）以文献提及的各种因素做为研究的候选变量； （2）将所有候选变量对并购溢价做散点图以考察每个变量与并购溢价的相关性，先将那些与并购溢价缺乏相关性的变量删除； （3）再考察筛选后剩余变量之间的相关性及变量与并购增值和增值分配的关系，在此基础上对变量进行分类； （4）考察变量之间的替代性，考虑所需数据获得的难易程度，最终将变量确定为16项。 样本公司的财务数据的主要特征见表2。 表2:21家样本公司的财务数据特征 3年平均并购前第1年并购前第2年并购前第3年 1、主并公司收益高的比率（%）9090911000000909091727273 2、主并公司平均净利润/总资产（%）83061748628823586087 3、被并公司平均净利润/总资产（%）63218666646932253668 4、平均净利润/总资产差值19843081991891332419 pvalue02685050420322503241 5、主并公司ROE高的比率（%）666667545455727273727273 6、主并公司ROE01644013130174201877 7、被并公司ROE01256011950138301190 8、ROE差值00388001180035900687 pvalue02723051080418403037 9、主并公司负债/权益比高的比率（%）454545454545454545454545 10、主并公司负债/权益比09576083380997610413 11、被并公司负债/权益比11788102971194613119 12、平均负债/权益比率差－02212－01959－01969－02706 pvalue05380053670600205619 13、主并公司每股收益04432040400405605200 14、被并公司每股收益02283021780264302027 15、每股收益差02150018620141303174 pvalue00208000040125600718 16、主并公司盈利/市值00558005860058500502 17、被并公司盈利/市值（仅上市公司）00435003030050500498 18、盈利/市值差00123002480008000005 pvalue03700001970622709940 19、主并公司市盈率高的比率（%）2777780333333500000 20、主并公司现金流/市值00623007390070400425 注:pvalue是等均值等方差双样本t检验（双尾）。 从表2可见：主并公司倾向于比被并公司具有更高盈利性，表2中每一项均值主并公司都比被并公司强，但它们在90%的置信水平上没有显著区别，属正常波动范围，而且主并公司的净利润/总资产比、ROE和每股收益并购前3年均呈逐年下降情形。Estomin（1986）的研究样本呈现并购前主并公司经营状况恶化且主并公司比被并公司的盈利性显著较低。 在对样本进行计量经济学的估计时，由于一些独立变量具有多重共线性，又由于变量数目大于样本数目，因此，没有采用普通最小二乘法，而是运用了更适合的偏最小二乘回归的方法。实证检验的结果如下： 表3:运用偏最小二乘回归法进行实证检验的结果 变量代号重要性系数 此次并购前主并公司的并购次数N067－00070 市场总体状况△INDEX04200806 支付方式（换股：1；现金：0）P10701611 并购类型（纵向、横向：0；混合：1）K066－00531 主并公司并购前总资产ASSETA128－02419 被并公司并购前总资产ASSETB125－02093 主并/被并公司ROE比RROE116－01296 被并/主并EPS趋势（前1年/前2、3年平均）REPST076－00923 被并/主并EPS变化（3年方差/均值）REPSV078－00476 并购双方负债/总资产的差值DL06301415 主并公司并购前2年内平均现金流变量CFA079－01065 主并公司（负债/总资产）变化率（前1年超过前2年的比例）△LA21604988 主并公司EPS变化率（前1年超过前2年的比例）△EPSA085－01112 主并公司前1年市盈率PEA10201811 主并公司前1年ROEROEA076－01545 被并公司前1年ROEROEB06600287 注： 本表数据是使用simcap统计软件对样本公司的数据进行计算得出。 根据偏最小二乘的回归结果我们可以看到，重要性大于2（作用非常显著）的因素只有一项，即主并公司的负债/总资产变化率。该变量系数为正说明负债情况恶化越严重的主并公司为并购支付的溢价越大，因此，可以认为主并公司希望通过并购摆脱自身债务的窘境成为愿意支付溢价的主要原因。这也反映了对于这些样本公司，企业并购并没有成为企业实施发展战略途径，而在很大程度上将并购变成了希望在短期迅速提升业绩的手段。 重要性在1~2之间（作用显著）的有5项： （1）支付方式的系数为正，说明换股支付的溢价相对比现金支付要大； （2）主并公司并购前总资产。一般的说，主并公司规模越大，自身更可能具有资源和专业知识，在并购中更容易获得谈判优势，因而有可能支付较少的并购溢价，因此，该变量的系数应为负；但是，规模大，支付能力更强，往往也会导致支付更高的溢价。样本公司的该变量系数为负，表明并购中主并公司规模越大，越有助于降低所支付的并购溢价。 （3）被并公司并购前总资产。从理论上讲，被并公司的规模越大，并购的规模效应越明显，大公司有更强的谈判能力，因此，被并公司规模大更可能获得较多的并购溢价，因此，该变量的系数应为正。但是，样本公司的系数为负，这表明被并公司没有因为规模大而获得更高的溢价，这可能是由于规模大支付的总金额大，因而使并购公司的支付压力加大，这会有效地遏止并购溢价的提高。 （4）主并公司与被并公司ROE比的系数为负，表明样本中的主并公司并购前盈利能力越差，并购时支付的溢价规模越大，而主并公司并购前盈利能力越强，并购时支付的溢价越少。这与国外学者的研究结论相反，它显示样本中的主并公司希望借助并购改善经营状况和盈利能力恶化的局面。越是状况不好的企业，越急切的希望能够凭借一次并购挽回败局，不惜为并购支付高额溢价，这再次反映了我国企业并购心态的不成熟。很多上市公司纯粹为了粉饰报表而进行的所谓“报表并购”，就是这一结果的最好注脚。 （5）主并公司前1年市盈率的系数为正，这反映了主并公司支付高溢价的自由度。而且根据变量之间的相关性分析，该变量与支付方式正相关，也就是高PE比率的公司倾向于用换股方式支付溢价，并且支付的溢价比低PE比率的公司大。因为高PE比率公司的股价可能被市场高估，而这时运用换股方式对主并公司有利。 根据我们的分析，以上6项对并购溢价的影响显著或很显著。其余的各项其影响则十分有限；但具体地说，各项的情况仍有不同。样本公司的主并公司并购前的并购次数、市场总体状况、并购类型、并购双方负债/总资产的差值和被并公司前1年的ROE等项因素对溢价的影响虽然有限，但它们的系数方向都是与经验一致的，即主并公司的并购经验、大市的景气、横向或纵向的并购、被并公司的债务比率越低以及被并公司前一年的ROE越高，则并购溢价越高；反之，则低。而另外5项（主并公司EPS变化率、主并公司现金流变量、被并/主并EPS变化、被并/主并EPS趋势和主并公司前1年ROE）的系数与经验的结果相反，这意味着主并公司的业绩越差，其支付的并购溢价越高，这进一步证实了前述判断，即这些样本公司进行并购的主要目的是摆脱困境并希望能在短期迅速提升业绩。 为了保证实证分析的结果的科学性，我们需要进行敏感性分析，看看不同方法得出的结论有无明显的差异。这里，我们所用的是小样本逐步回归的方法 ( 该方法的运用参照了肖筱南的文章和张尧庭、方开泰的著作。)。在运用这一方法时，采取分阶段分批逐步回归的筛选方式，克服样本较小的缺陷，以达到比较满意的效果。基本的做法是将解释变量随机分成若干批，使每批自变量的个数少于样本数的一半，然后在同一显著水平下，分阶段分批进行逐步回归。首先，对每批解释变量分别进行回归分析，选出对因变量作用显著的因子；然后，将每批挑出的变量再随机分成若干批，继续进行逐步回归，挑选对因变量作用显著的因子；这一过程不断进行，直至最后挑选出若干个对因变量作用显著的解释变量为止。在显著水平均为005的条件下，进行分阶段分批逐步回归分析，结果为表4： 表4:分阶段逐步回归的结果 阶段批数批中的变量入选变量显著性F值P值 11CFA，△LA，△EPSA，RROECFA，△LA98440007 2REPST，REPSV，△EPS，N，△INDEX无3K，PEA，ROEA，ROEB无4P，ASSETB，ASSETA，DL无21CFA，△LACFA，△LA98440007 筛选出的变量为CFA（现金流）和△LA[主并公司（负债/总资产）变化率]，对这两个变量作多元回归，结果如下： δ =360984－5681989CFA+358222△LA检验结果见表5。 表5多元回归检验： (a)多元回归F检验结果 模型平方和自由度平方均值F值显著性 1回归359009771217950488698440007 残差145873947818234243总值50488371810(b) 多元回归t检验结果 模型非标准化系数（β）标准差标准化系数（β）t值显著性 1常数项3609849502637990005 CFA－56819892300486－0486－24700039 △LA35822285355082541970003 通过筛选，只有主并公司并购前负债/总资产变化率和主并公司并购前2年内平均现金流变量2变量对并购溢价影响显著，前者为正，后者为负，这一结果与偏最小二乘回归结果本质是一致的，即并购溢价主要与并购前主并公司的经营状况有关，主并公司经营业绩越差，为并购支付的溢价越大。 如果我们将样本按照并购类型分为两类，横向与纵向并购为一类，混合并购为另一类，仍用偏最小二乘回归法分别考察两类并购的溢价影响因素，我们可以得到表6： 表6按并购类型分类得到的实证检验结果 变量横纵并购系数系数重要性混合并购系数系数重要性代号 此次并购前主并公司并购次数－00077065N 市场总体状况00221033△INDEX 支付方式（换股：1；现金：0）01204109P 并购类型（纵向、横向：0；混合：1）K 被并公司并购前总资产－0192713300839073ASSETB 主并公司并购前总资产－02460095－01578137ASSETA 主并/被并公司ROE比－0116311701063092RROE 被并/主并EPS趋势（前1年/前2、3年平均）－00081114－00631055REPST 被并/主并EPS变化（3年方差/均值）00007056－01502131REPSV 并购双方负债/总资产的差值0108106300518045DL 主并公司并购前2年内平均现金流变量－02293074－00486042CFA 主并公司（负债/总资产）变化率06353212－01057092△LA 主并公司EPS变化率（前1年超过前2年的比例）00521086－01319114△EPSA 主并公司前1年市盈率0166707801526133PEA 主并公司前1年ROE－01896084－00826072ROEA 被并公司前1年ROE0078210301211061ROEB 由表6可见，横向与纵向并购的实证结果与总并购样本的实证结果基本一致，影响横向与纵向并购溢价的最主要因素是主并公司（负债/总资产）变化率。结合其他变量的重要程度与影响方向，同样可以得出以下结论： 样本公司在面临业绩下降、负债增加的困境时，更愿意进行并购并为实现并购付出高额的并购溢价。 但混合并购的实证结果却有所不同。 首先在混合并购的实证结果中，没有发现对并购溢价影响很显著的因素出的变量； 其次，主并公司（负债/总资产）变化率的系数为正且重要性不显著，而且主并公司的现金流变量和并购双方负债/总资产的重要性均不明显。也就是说，扭转主并公司经营和负债的颓势不是混合并购的主要目的。 根据表6，被并/主并公司EPS变化和主并公司EPS变化率对于混合并购溢价的影响与横、纵并购溢价的影响明显不同。这两项系数均为负，且均比横纵向并购下的重要性大得多，因此可以认为混合并购的主要目的是改善盈利状况。 通过以上的研究与分析，我们可以得出以下的结论： （一）国外的研究表明，主并公司有更高的市盈率、更高的利润、更多的现金流，被并公司有更大的规模、更低的负债/资产比率、更好的业绩，主并公司支付的并购溢价就越高。但是，通过对样本公司的研究，我们发现这些公司的情况相反，主并公司的负债比率越高、利润情况越差，越愿意为并购支付高额的溢价。这一结论经过敏感性分析仍然成立。这表明，这些样本公司的并购目的主要不是为了发展，更多的是为摆脱困境。这既影响了并购作用的充分发挥，必然也会提高并购溢价的幅度，增加并购的成本。11起并购案只占中国近年发生的并购案的很少部分（1998—2000年仅上市公司控股权转让的并购就有552起），但它所反映的现象具有一定的代表性。 （二）在经过筛选的16项对并购溢价有较大影响的因素中，只有6项在统计上是显著的，其余10项的结论在统计意义上不显著，其中还有一半的结论与理论和经验的结论相反。这进一步表明样本公司的并购行为不够规范，市场化程度不够，非市场因素的影响还很大，短期战术性的考虑胜过长期战略性的考虑。 （三） 根据样本公司的情况可以看到，影响公司并购溢价的主要是以下因素：支付方式、主并与被并公司的总资产、主并公司的净资产收益率、市盈率、每股收益、并购前的现金流和负债/资产比率，另外，并购次数、市场状况、并购类型、被并公司前1年的ROE对并购溢价也有一定的影响。这一研究为公司并购如何减少溢价的支付提供了考虑的方向。有些受自身条件约束，公司无能为力，譬如公司的规模、业绩、并购次数等方面的指标；有些则是公司可以追求的，譬如市场状况、公司的市盈率、负债/资产比率等。也就是说，公司可以选择大市相对疲弱、本公司股价相对较高、本公司负债/资产比率相对较低、本公司现金流相对较充分时进行并购就可以有效地降低并购溢价的支付。当然，公司对并购有更多的了解、更有经验，包括书本经验和实际经验，都有助于降低并购溢价的支付。这里需要注意的是，在其他条件不变的情况下，较高的并购溢价有时也意味着并购后有较大的协同效应，有利润较快增长的前景，因此，对主并公司或投资银行来说，可以做的是在公司利润增长前景和并购溢价之间寻求均衡点，尽力挤掉利润增长分析中的水份，使并购溢价物有所值、物超所值。