缩表什么股票能躲过

2021年12月份的美国通货膨胀指数7%，创下了自1982年以来最高的纪录。北京时间3月17日凌晨两点，FOMC议息声明出炉：加息25个基点，联邦基金利率目标区间将升至025%-05%，并宣布最快于5月缩表。 这个所谓的扩表和缩表其实就是中央银行资产负债表，通俗一点说就是央行自己的一个账本，它是一个T字型的表格，左边记录了央行持有的资产，右边记录了央行持有的负债。这个表叫做balance sheet，它很重要的特点就是平衡表格的左侧加起来永远等于右侧。T字表的右边属于负债部分，主要项目为：联邦储备券（美元）、银行存款、美国国库存款、外国和其他存款、外币存款（又名外汇存款）、资本账户。 T字表的右边属于负债部分，主要项目为：联邦储备券（美元）、银行存款、美国国库存款、外国和其他存款、外币存款（又名外汇存款）、资本账户。当我们说所谓的扩表的时候，其实就是这个表格两侧的数字同时扩大，而缩表之后就是这两边的数字同时变小。这是美联储资产负债表上总资产数字从2008年到现在的变化。我们看到这个数字长期一直在增加，在短期内有过缩减，而在2020年疫情期间猛增，现在这个数字是将近9万亿美元，那这个数字的增大或者说缩小是如何影响我们的宏观经济和投资？想要理解这个问题，我们就需要深入地看一下央行的资产和负债分别是什么。 央行的这个账本究竟记录了哪些东西？我们都知道央行就是发行货币的，所以它的账本儿最应该记录就是发行了多少货币。那这些钱是应该进入到资产还是负债？你肯定会说钱肯定是资产，对，在咱们普通人手上，钱就是资产，但是在央行那儿呢，它发行的货币其实是它的负债，这个稍微有点绕，那我们一会儿再讲为什么？那我们先具体的来看一看它的负债的组成部分。 央行发行的所有的货币主要存在于两个地方，第一就是流通，在市面上的货币叫流通货币(currency in circulation)，另外一部分叫做银行储备金（Reserve），就是各大银行存在央行里的货币，那我们可以把央行理解成银行的银行，每个银行都被规定必须要在中央银行存上一定的储备金，这个储备金可以理解成不在市场上流通的货币，这流通的跟不流通的钱加起来几乎就是央行发行的全部货币，那咱们管他们叫做M0，也叫基础货币，他们被放到央行资产负债表的负债部分，现在咱们就来说一说，为啥货币就成了央行的负债呢？那我先让你看一张100美金的钞票。美钞的左上角写着一行字”Federal Reserve Note”，这个Note就是借条、债务契约的意思。那意思就是说这张钞票是央行的负债借条，既然这100美元是美联储欠你的借条，那我拿着100美金去找美联储要债，他会还给我什么呢？答案就是他可能还给我5张20的钞票，结果还是100美元，这不就是找美联储换零钱嘛，这算哪门的负债呀。 这个概念其实在美元跟黄金挂钩的年代很好理解，你拿着100美元去找央行，银行会给你兑换成等值的黄金，在当时你手上拿着这100美元的这个纸币，就代表央行欠你价值100美元的黄金，但是当美元跟黄金脱钩了，你再拿这个钱去找美联储要债，那要回来的还是这100美元。其实这就反映了当代货币的本质属性，它是一种承诺，就是央行发行这么多货币，它需要保证你手上的钱能够购买到同等价值的东西服务或者说劳动力，那他的这个承诺就是他需要兑现的负债。 央行的负债这一点咱们搞明白了，他的资产就相对容易理解了。央行的资产主要可以分成两大类，第一，各类证券（Securities），比如说美国国债以及央行购买的其他债券、MBS（资产化债券），以及2020年疫情期间，央行就是购买了很多企业的债券，第二类大资产就是金融机构贷款（Loans）。这就是所谓的美联储的资产负债表，美联储对宏观经济的几乎全部的政策其实都可以反映在对这张表格上，数字的控制上面还记着我们刚才说的这张表左右两侧必须相等,这就意味着，当美联储想要去改变这个表格中任意一侧的数字的时候，表格的另一侧就必须发生变化。 所以美联储所谓的印钱，它并不是所谓的单纯的印钱，它一定有对应的其他操作，而这些操作就是我们常说的open market operation（公开市场操作）。想要理解美联储究竟如何缩表，那我们首先需要理解它是如何扩表的。所谓扩表就是让这个表格的这个两边数字同时增加，以达到货币供给的目的。具体的做法就是央行去公开市场上购买表格左侧的这些国债以及其他债券，比如央行从市场上购买了一亿美金的美国国债，那么这张表的右侧的基础货币部分就需要增加一亿美元，这就是增加货币的供应，就是咱们老百姓常说所谓的美联储印钱，但实际上美联储不需要真的去印钱。在经济危机的时候呢，比如说2008年以及2020年，美联储往往会去市场上大量的购买债券，以实现向市场注入货币刺激经济，这个过程呢，就是所谓的QE（Quantitative Easing）量化宽松政策，这个QE或者说货币供应最直接的结果就是导致利率下降和通货膨胀，利率下降可以通过两方面来解释，第一就是当美联储在市场上购买债券的时候，就会导致债券的需求增加，价格上升，而债券的价格和收益率呈负相关，债券价格上升，回报率下降，进而传导到整个经济，导致利率下降。就算你不理解债券价格和利率的关系，其实单纯的通过货币供给关系也能理解，为什么增加货币供应会导致利率降低，利率其实就是借钱的成本了，当市场上货币少的时候借钱就难，所以利率就高，当市场货币供应增加的时候，借钱就会更加容易，所以利率就会降低。美联储通过扩表，最终的目的是希望通过向市场增加货币供应，降低利率，增加流动性，以达到刺激经济的目的。这两年屏幕前股票大涨、房价大涨、新房贷的利率降低，直接都得益于这个QE政策。 但什么事都有两面性，通货膨胀就是这个扩表（QE）政策的副作用，想要达到刺激经济的目的，同时有效地控制通货膨胀，这对任何一个国家的央行来说都是一件非常挑战的事情，搞不好就会造成大规模的通货膨胀。只不过美联储现在就几乎等于承认自己搞砸了，于是美联储就宣布要开始缩表加息了。 我们明白了扩表的原理，缩表就很容易理解了，它是扩表的逆操作，它的直接目的就是让资产负债表两边的数字同时减小，以达到减少流通货币的目的，它所带来的效果也是和扩表的效果相反。 缩表的方法主要有三种： 一、Tapering （QE的对立面，本义锥化， (使)一端逐渐变细）。QE的时候美联储不是在疯狂的发行货币购买债券吗？美联储缩表的第一步就是去缩减这个购买的规模。比如：美联储在今年五月份之前逐渐减少并停止新资产的购买，但是这只是减少了购买的规模，并不一定能够达到缩表的目的，所以还需要进行第二步等系列的加戏。 二、Raise Interest Rate （升息）。我们刚才在讲扩表的时候提到当美联储在公开市场上购买债券的时候，就会达到降息的目的，那么升息就是这个过程的逆向操作，美联储直接抛售资产负债表上的这些债券，就会让央行的资产负债表有缩小的压力，那这种加息的做法是最直接的，对市场的冲击也最为明显，利率的上升会降低股市的估值，尤其是成长股的估值，最近呢科技股遭受重创也是这个原因，但是为啥利率上升就会影响股票估值呢？为啥成长股会遭受更大的损失？ 三、Balance Sheet Runoff 。美联储不是买了很多债券吗？这些债券都是有到期时间的，这所谓的就是当这些债券到期被偿还之后，美联储就直接从账本上把左右两侧对应的数字消掉，而不选择把资金再次用到购买新的债券。FOMC的会议纪要显示由于美联储购买的很多国债的到期日期比较短，所以这个Runoff的过程会比预期的要更快一些。很多财经栏目把这个所谓的Runoff本身翻译成缩表，我认为这样不准确，因为缩表就是让这个资产负债表的数字减少，那它的方法有很多，是一个综合性的结果，而Runoff只是其中一个而已。 通过以上三个方法的组合操作，美联储就能够实现缩小资产负债表，减少流通的货币来提高利率，从而控制通货膨胀。但是这种做法也有它的副作用，那就是它会抑制经济的发展。美联储主席在听证会上认为美国经济能够承受这个缩表产生的负面作用，不过当时通货膨胀是过渡性的，也是他们说的，所以那想要同时做到抑制通货膨胀和减少对经济的负面效应，这对全世界所有的央行都是一个挑战。之前美联储在量化宽松的时候没有做好，那我们也没有理由相信他们在做缩表的时候能够做好。实际上纵观过去的历史呢？央行的操作往往都是矫枉过正的，从来都不能做到精确打击，但是这也不能代表我们可以否定央行的作为，因为如果央行不作为，则可能出现的经济后果会更加的糟糕。“缩表”是什么意思？缩表，全称是资产负债表的缩小版本，简称为缩表。这个术语并不区分是资产还是负债的减少，因为资产负债表的结构是增减同步的。缩表的焦点在于反映企业在特定日期的财务状况，通过会计平衡原则，将资产、负债和所有者权益归类为两个主要部分：资产和负债及所有者权益。经过一系列会计程序后，将企业的复杂财务信息精简为一张简洁的报表。资产负债表的重要性不仅限于企业内部，它还被用于监控经营状况、防止财务错误，以及向外部利益相关者提供快速了解企业财务状况的窗口。这些利益相关者包括股票持有者、短期和长期债权人，以及政府监管机构。如果报表中包含上期期末的数据，就被称为“比较资产负债表”，通过对比前后两期，可以清晰地看出企业的财务变动情况。在某些情况下，多个股权关联的独立企业会汇总编制“合并资产负债表”，以全面反映所有关联企业的财务状况。AMC缩表是什么意思？缩表即资产负债表缩小，简称缩表。我们简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小，资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。资产负债表亦称财务状况表，表示企业在一定日期的财务状况，即资产、负债和业主权益的状况的主要会计报表，资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益"交易科目分为"资产"和"负债及股东权益"两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。其报表功用除了企业内部除错、经营方向、防止弊端外，也可让所有阅读者于最短时间了解企业经营状况。资产负债表必须定期对外公布和报送外部与企业有经济利害关系的各个集团，包括股票持有者，长、短期债权人、政府有关机构。当资产负债表列有上期期末数时，称为"比较资产负债表"，它通过前后期资产负债的比较，可以反映企业财务变动状况。根据股权有密切联系的几个独立企业的资产负债表汇总编制的资产负债表，称为"合并资产负债表"。它可以综合反映本企业以及与其股权上有联系的企业的全部财务状况。美联储「缩表」是什么意思？AMC缩表是一种经过特殊处理的财务报表。所谓缩表，就是将财务报表中的项目按照一定的原则进行合并或归并，以达到精简报表的目的。AMC缩表通俗易懂，让普通投资者也能轻易看懂公司的财务状况，方便投资者进行决策。AMC缩表一般是指美国股票市场上的上市公司。由于美国证券交易委员会（SEC）要求上市公司必须在一定时间内公开其财务报告，因此AMC缩表越来越多地被广为使用。实际上，AMC缩表不仅在美国股市中十分流行，在全球范围内也得到了广泛的运用。AMC缩表对投资者具有重要的参考意义。当大部分上市公司都采用AMC缩表时，投资者就可以根据缩表内容对股票价格进行分析，从而找到最适合自己的投资标的。但是，在使用AMC缩表时，投资者也应该保持谨慎态度，多方面考虑公司的财务状况，以避免出现意料之外的风险。美联储的缩表策略：历史视角与现实挑战在18世纪，经济学家兼金融家John Law通过发明纸币，开创了中央银行制度的先河。他提出了一种通过发行较少黄金储备的纸币来推动经济增长的理念，他的策略本质上是通过创造货币来支持股市，就像金融危机后的量化宽松（QE）那样，美联储通过注入流动性来防止经济崩溃。然而，当市场资金过剩，股价飙升，债务看似能通过乐观的投资者和股市表现自我维系，这与美联储试图通过印钞或抬高股价来缓解债务压力的方式有着微妙的相似性。如今，美国的债务总额已超过982%，且持续攀升，美联储在应对这一挑战时，依然在尝试维持其策略。然而，俄乌冲突带来的供应链危机和能源价格飙升，无疑考验着这一政策的局限性。货币主义者指责高通胀，中国和俄罗斯成为替罪羊，这在一定程度上揭示了美联储在责任推卸上的微妙平衡。面对可能的全球经济衰退，我们需关注以下几个关键因素：1 供应链危机与通胀压力俄入侵导致的能源和商品价格上涨，直接冲击企业利润和消费者收入。美联储需要果断提高利率并实施量化紧缩（QT），如1970年代Paul Volcker应对通胀那样，尽管这可能带来短期的经济阵痛，却是抑制通胀的必要手段。2 量化紧缩的教训过去，量化紧缩的失败给今日的美联储带来了挑战。如果市场信心受到股市波动的打击，恢复消费者信心将成为首要任务。此外，中国的人民币国际化进程也可能因金融市场动荡而遭受冲击。3 历史的警示：货币价值与信心的波动历史上的John Law通过创造纸币，最终导致了密西西比计划的崩盘。当投资者对货币价值产生怀疑，他们将抛售股票，转向更安全的硬通货。现代中央银行的行为，尽管看似与Law有所不同，但在面对市场信心和货币价值的潜在危机时，其权威性同样面临着考验。在这样的背景下，美联储的缩表策略是否能继续有效，以及如何在保持经济增长和抑制通胀之间找到平衡，成为了当前全球经济舞台上的重要议题。历史的教训与现实的困境交织，使得我们对美联储的决策和全球经济的未来走向充满了关注。